市场数据参考
- 伦敦金：4,770.53（日内 4,751.83 – 4,775.77）
- 伦敦银：75.930（日内 75.387 – 76.066）
- 原油(WTI)：90.29（日内 90.19 – 91.20）
- 纳斯达克：25,592.38（日内 25,560.88 – 25,599.50）
数据更新于 08:58（北京时间）
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 国投证券发行20亿元科创债(票面1.63%)
- 长江证券发行5亿元科创债(票面1.89%)
- 国元证券首期科创债不超10亿元发行
市场反应
- 2025年券商承销规模10219.35亿元
- 2025年83家券商承销998只科创债
驱动因素
- 央行与证监会2025年5月支持科创债
- 国家战略：科技自立自强
- 券商募集资金70%投向科创领域
事件背景
历史上每逢货币政策或大规模债券融资事件，黄金都呈现出以实际利率与美元为先导的波动特征——当实际利率下行或美元承压，金价通常获得支撑。本次国投证券已发行20亿元科创债（票面利率1.63%）、长江证券发行5亿元（票面利率1.89%、认购5.3倍），国元证券分期不超10亿元并获证监会130亿元注册额度，且央行与证监会在2025年5月明确支持科创债发行，说明资金面与利率预期将是决定金价走向的关键传导路径。对投资有哪些影响
当通胀预期升温时，实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，这利多黄金。值得关注的是，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
美债收益率上行对市场的影响体现在：提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，因此利空黄金。不过有一点例外——若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
美债收益率下行往往意味着少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，进而利多黄金。当然，若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
以史为鉴
通常在货币或债市扩容阶段，黄金受实际利率与美元双重影响而波动。历史上，若资金面宽松或实际利率走低，黄金往往得到支撑；若扩容伴随风险偏好上升、资金从避险资产流出，金价则可能承压。同时，通胀预期和大宗商品走势也会改变黄金的方向性表现。
常见问题
券商发行科创债会对黄金价格产生什么影响？
会有间接影响，主要通过实际利率与资金面传导。券商如国投发行20亿元（票面1.63%）、长江发行5亿元（1.89%）并将不低于70%资金投入科创领域，既可能压低债市收益率、降低实际利率从而利好黄金，也可能通过吸走或重新配置流动性改变风险偏好，对金价产生相反压力，需结合美元与利率走势综合判断。
科创债扩容下黄金能否上涨？
不确定，存在上行或承压两种情景。一方面，若扩容反映资金面宽松与实际利率下行，黄金可能受支撑；另一方面，若资金流向科技股和风险资产、风险偏好提升，金价可能承压。2025年承销规模突破10219.35亿元，显示市场需求强劲，情景判断需看流动性与利率演变。
科创债如何通过利率与避险情绪传导到金价？
主要通过三条通道：债市收益率影响实际利率（低票面如1.63%、1.89%暗示低收益环境）；政策和资金面影响美元与流动性；承销热度与认购倍数（如4.96倍、5.3倍）反映风险偏好变化，三者共同决定黄金的避险吸引力与价格方向。