中金公司：2026年2月HALO潮会推高金价吗？

新闻背景

本次HALO与中国资产重估正沿着美元走势与风险偏好路径向黄金价格传导——自“HALO”（Heavy Asset, Low Obsolescence）概念于2026年2月提出并被中金公司研究部张峻栋引用，Wind显示“2026年至今，能源、化工材料、公用事业、国防军工、先进制造”等板块跑赢沪深300。美元趋势性贬值、避险情绪上升、商品超级周期与油价走强，会通过实际利率和通胀预期影响黄金的机会成本与避险需求，从而对金价形成支撑。

对投资有哪些影响

美元走强往往意味着增加黄金持有成本，抑制以美元计价的黄金需求，进而利空黄金。当然，在强烈避险情绪下（如金融危机），美元与黄金可能同涨（双避险效应）

避险情绪升温对市场的影响体现在：推动资金流入黄金等传统避险资产，VIX上升通常伴随金价走强，因此利多黄金。不过有一点例外——极端恐慌导致流动性枯竭时，机构可能被迫卖出黄金筹集保证金

在油价上涨的背景下，推升通胀预期，增强黄金的通胀对冲吸引力；若油价因地缘冲突上涨，避险情绪同步提振黄金。这通常利多黄金，但投资者需注意若油价上涨被视为经济过热信号，可能引发加息预期升温，黄金反而承压

走势预判

【冲突升级或局势急剧恶化】（偏多）：短期避险需求骤升，黄金获得双重支撑：地缘不确定性驱动资金涌入传统避险资产，若油价同步上扬还将强化通胀预期。冲突持续期间，投资者倾向维持黄金多头头寸作为尾部风险对冲。

【冲突降级或停火谈判取得实质进展】（偏空）：此前积累的避险溢价面临回吐压力，黄金短期或承压整理。但谈判进程往往曲折反复，完全消化地缘风险溢价需要时间，急跌后通常有技术性支撑出现。

【局势持续僵持、无明显方向】（中性）：市场逐步消化并定价长期地缘风险溢价，黄金在区间内震荡运行。关注焦点将转向美联储政策路径和实际利率走势等宏观驱动因素。

技术总结

此类以地缘与供给稀缺为核心的资产重估，历史上往往伴随美元走弱、实际利率回落与避险情绪上升，推动黄金作为避险与通胀对冲工具被重新定价；同时商品超周期亦常为金价提供持续支撑。